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全讯网:巴菲特股东大会精彩问答:不认为现在的房地产市场存在全国性泡沫

    

    导读:2016年巴菲特股东大会如期在奥马哈举行,全球投资者一起开启朝圣之旅。巴菲特,这位85岁的老股神,

 

堪称全球股市最大的一个IP。在本次股东大会中,巴菲特就收购公司、股票投资、负利率影响、油价走势、房地产市

 

场投资等问题做了回答。

  

       全讯网1、在你1987年一封信里讲到,说伯克希尔特别喜欢买的公司是,一些比较小的资产,单纯这些资产就能

 

持续增长,而且赚来的资金能进行其他运用。现在公司已改变战略了,很多收购需要非常大的花费和资产,而赚回来

 

的可用资金非常低,为什么会这样呢?

  

      巴菲特这是经济繁荣的代价。可能会投市值很小的公司,但是现在这样做更难了。See‘s candy 喜之糖果,当

 

地报纸,都是相对轻资产的产业。但是也投资BNSF铁路公司,他们做什么都要很多钱。大小公司,资本市值不会限制投资。

  芒格早期的时候,我们好几次买了一些业务,每年都可以得到大概百分之百的收益,这是非常好的投资,我们

 

还是希望能这么做,但现在没有办法了,不见得会有这样的好结果,于是我们就开始B计划,我们该怎么样进行灵活

 

的资本运用呢?有时候投资计划是需要变更的。

  

        全讯网2、为什么花这么多钱买精密铸件(Precision Castparts)?它以后是否会更成功?不上市是不是更好?

  

       巴菲特最好的生意模式是不需要额外资本支持的,仍然可以自己成长。精密铸件最重要资产是:CEO马克能把

 

这个公司经营得非常好。我们不关注不具备生产力的东西,这些等于是浪费时间。

  

        全讯网3、为什么伯克希尔把德国最大再保险公司卖掉了?

  

        巴菲特我在报告里面也讲了,再保险业务,以后10年跟过去10年是差不多的,但这只是我自己的判断,看到

 

现在市场的竞争及竞争动力,跟10年、20年之后的结果,于是我们去年把他卖掉了。我想他们的生意对我来说10年

 

也没有太大吸引力,最重要的事情是利息方面的变化,再保险方面很多你的收入是跟利率相关,因为它们没有巨大的缓冲地带。

  芒格做传统的再保险模式一点都不好玩,已经看到一些负增长了。对于工业增长来说,这些游戏已经结束了。

 

对于我们的吸引力没有那么大了。 用经济学的原理来简单解释就是,再保险行业的供应不断增加,但是需求却没有增长。

  

        全讯网4、可口可乐不利的影响是什么?你告诉大家你一天喝多少可乐对你并没有不利影响。但我们的大学讲

 

到,苏打水或者糖,一年会造成大概十几万人死亡,因为糖吃太多了,或招致糖尿病或心血管疾病,或者还有大概60

 

多万人得癌症等。现在伯克希尔为什么还这么骄傲地说还拥有大量可口可乐的股份呢?

  

      巴菲特我想这样讲吧,讲到底要消耗多少的卡路里这是个问题,我希望每天光喝可乐就有700多个卡路里,所以我1/4的热量都是来自可乐的。

  所以我想有些人如果在讲,你一天如果消耗3500卡路里,中间有1/4是可口可乐的话,你可能就得了肥胖症,或

 

者生病是因为你喝了可乐,这绝对不是事实。

  

       你可以选择到底要消耗多少卡路里或吃多少东西,我做了这个选择。

  

      我还吃花生糖,这些都是我最喜欢吃的,我吃了这些东西,我就变成非常快乐,所以我诚恳地跟你讲。当然我没

 

有办法让你每天感觉到很愉快。

  

       芒格我喝健怡可乐,今天有人提出这样的问题,主要是你没有想到事情的益处,就想到坏处。光想到坏处的时

 

候就说,因为可能一年100多人空难就不坐飞机?这简直是疯狂的想法。每一个人,他每天要喝8、9杯水才能生活。

 

如果水里面再加点口味,是非常好的,而且对你个人来讲、对你的身体来讲都是好的。

        全讯网 5、在可再生能源方面,伯克希尔公司已经投入了大批资金。伯克希尔是希望在能源方面都转变为可再生能源吗?这是长期目标吗?

  

          巴菲特我们当然希望我们的下一代,我们的后代有更多的能源可以使用。联邦政府在这些方面有很多鼓励政

 

策,同时,全世界范围内每个人都要对自己的碳排放付出代价。可再生能源取代现有能源的程度,取决于政府政策。

  

         目前的政府政策是让社区分担费用,而不是让大家通过减排得到好处。但我们希望,法律政策方面未来有所改

 

变,如果政府在税收方面给予我们更多优惠,我们会投入更多在这方面。

  全讯网6、怎么看待投资银行的衍生物?

  

         巴菲特衍生品是银行领域的复杂问题,大量衍生品仓位是危险的。对于衍生品而言,最难的是评估价值,最

 

大的危险是是否会发生中断,导致股票交易等无法完成。

  

         全讯网7、伯克希尔没有对赌原油价格,但在这方面有没有投资?

  

       巴菲特没有,我不认为我能预测是原油或其他大宗商品的价格,也从来不会基于这些预测做任何交易决定。

  

       全讯网8、如果美国像欧洲和日本一样引入负利率,对我们会有什么影响?

  

       巴菲特:负利率会影响我们公司,因为我们有很多现金和资本,有如此强大的购买力。对一些保险公司而言,十

 

年前和现在是完全不同的,十年前是没有人考虑到负利率问题的。我们当然希望我们的现金流动更快更好。

  

         全讯网9、您支持希拉里,如果特朗普当选美国总统,伯克希尔有什么风险? 

  

       巴菲特这不是问题,无论谁当选总统,美国几百年来的经济表现仍然相当卓越,未来也是。政府的政策法规会

 

在广泛范围内会影响所有公司。我们希望希拉里当选,但无论谁当选,我们都会继续成长,我们公司都会做得很好。

 

美国的商业和社会配合得非常好,让人愿意把钱投资在这个地方。

  

        全讯网10、价值投资者怎样挑选股票?

  

       巴菲特对待股票像挑选生意一样,选择一个好的生意,看它的表现,考验它是否值得长期拥有。按照这种方式

 

按照这种方式选股,听老生常谈,其它的顺其自然吧。

  

        全讯网11、租赁业务是伯克希尔很大的盈利来源,可否谈一下?

  

       巴菲特罐装卡车租赁是很好的业务,我们有上十亿美元的投资,这不单纯是一个盈利的业务,还是将方便带给

 

人们的服务。飞机租赁我们一直没有涉入,我们觉得是可怕的业务。

  

        全讯网 12、怎样延续伯克希尔的文化?

  

        巴菲特董事会和管理人员已经建立并会继续伯克希尔的文化,股东们欢迎这些文化的建立。这些文化不会被轻

 

易改变。我们的文化没有问题,将会补足我们每个人的理念和价值。

  

        芒格我比巴菲特更乐观,我根本没有觉得有这些问题。我们的人员流动率非常低。现在很多董事都不是为了钱来当我们的董事的。

  巴菲特我们选择主管人才时考虑很多方面,他们必须有专业技能,并且是适合作为管理人员的。我觉得现在我们的董事是最好的。

  

        有些咨询公司会打电话给我,向我推荐候选人名单。但我们对董事的要求首先是,他能够显示我们的诚信度,他

 

们不是来这里赚钱的,也不是为了高职位。他要具备专业知识,以股东利益优先。

  

       还有要对伯克希尔公司有兴趣,有和公司一致的理念。我们没有年度股东大会的专门部门或委员会之类的,我们

 

所有员工都是自己卷起袖子来做这次大会。

  

         全讯网13、以2015年伯克希尔的股价出现下跌来说,您认为是否应该购回股票?

    

        巴菲特股价下跌一定没有超过1.2点的,1.2是我的指标,是我很关注的一个数字。我认为下降1.2%或1.1%时

 

购回是非常合适的。但我并不认同股价下跌就买入,我也不会吹嘘我买股票都会赚钱。我们现在找不到更好的办法利

 

用资本,所以希望提高门槛,不希望出现失控的状况。任何情况下,以低于实际价值的价格回购股票,对于我们的股

 

东而言都是好事。

  芒格回购的过程中很少提到价值的问题,作为伯克希尔我们很自大,我有点无法控制自己。

  

        全讯网14、伯克希尔的一些投资好像是我们作为个人而言不太理解的。伯克希尔的投资决策是谁做出的,我们到底怎样能看到您自己的投资?

  

       巴菲特查理和我都读了很多书,但在微观经济上我们并不知道得比别人知道的多。我们买股票就是买生意,我

 

们会提前做很多研究,不因为兴趣而做任何决定。经济中宏观和微观,宏观是不能左右的,微观是我们可以做的。查

 

理和我非常注重细节。我们在做自己喜欢的工作,就像在看棒球一样。以前做的结论就不要后悔。

  

       巴菲特我的想法是,如果目标公司达到可以令伯克希尔购买的规模,并为伯克希尔带来益处,我们就会考虑购

 

买。我个人当然也有一些资产,但这些资产并不是伯克希尔公司有兴趣的。如果这些资产和伯克希尔有冲突,我是不

 

会投资的。我宁愿让伯克希尔赚钱,因为我想赚的钱都赚到了。我完全站在伯克希尔这一边。

  

      芒格我和巴菲特没有在伯克希尔之外很显著的投资。我们不会做任何和伯克希尔有冲突的事情。

  

        全讯网15、伯克希尔在进行交易时,好像不太做尽职调查。

  

      巴菲特: 我们在并购时曾犯下很多错误,但多数是有关错误的经济评估,这些错误即使做了更多的尽职调查好像也

 

解决不了。世界上没有任何清单可以涵盖所有事项。如果有些东西我们漏掉了,我们要关注怎样把这些问题弥补回来。

  

        芒格有时我看到一些交易项目失败,但我们想做的项目基本都可以做成。我们更关注项目的质量,和人的品

 

质,这些是必须做尽职调查的。

  

         全讯网16、房地产市场仍然不太稳定,现在和2012年的景象不可同日而语。您怎么看?

  

       巴菲特我不认为现在的房地产市场存在全国性的泡沫。在奥马哈这样的地方,以及全美大部分地区,你并未支

 

付泡沫价格。我不认为下一次危机时产生问题的会是房地产泡沫。

  

        全讯网17、负利率对公司决策有什么影响?

  

       巴菲特利率确实是一个需要考虑的问题。在钱的代价低的时候,你会付出更多的钱。利率高的时候,钱的代价

 

就高。现在是一个特殊是时间(负利率),当然,负利率持续太久,肯定会造成很大影响,以前根本没有这种问题。对

 

我们的下一代来讲,他们还会遇到更多的情况。

  芒格这种情况真有趣,可以拍一部电影了。

  

        全讯网18、在年度股东信中,您的幽默感总是给我们带来很多乐趣。您的幽默感从何而来?

  

        巴菲特我觉得查理比我更有幽默感。

  

        芒格如果你仔细观察这个世界,就会觉得这个世界实在是太可笑了。

 

 

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